来自ETF拯救世界的雪球原创专栏，发布于2015-09-04 07:31
截至上个交易日，全市场pe已经仅比历史平均高不到5%。当然，比5年、10年平均还要高十几个点。
本人水平一般，不懂什么国家大势，也没有什么大局观。就简单说说从历史看，全市场pe跌至平均后会怎样发展。
全市场pe的历史平均值，从2004年开始，就稳定在40-45倍之间。那么我们就把40-45倍pe做为过去20年中国股市平均pe值。
从2000年开始，全市场pe有两次跌破历史均值后迅速反弹，但最终大幅下跌。有一次跌破均值后连反弹都没有，一路暴跌。
这三次的共同点是，全市场pe跌破均值后，中长期看没有一次停下估值下降的脚步，都会一路跌到历史大底。
不同点是，两次反弹后的下跌，都是至少十几个月的漫漫熊市。而那次一路暴跌的，只用了几个月就开始了又一次小牛市。
下面，详细列举这四次全市场pe跌破历史平均的情况：
第一次：
2003年7月，全市场pe跌破45倍。2003年10月开始反弹，至2004年2月估值见顶，之后至2005年7月估值见底。反弹顶部距大底耗时17个月；
第二次：
2008年3月，全市场pe跌破45倍。唯一的一次全市场pe跌破平均后一路暴跌。2008年10月，pe见到中国股市历史最低点。跌破pe后耗时7个月见底。
第三次：
这次是围绕历史均值最复杂的一次。2009年7月，pe跌破历史平均，至2009年9月见底反弹突破历史平均。
2010年5月再次跌破历史平均，一个月后见底再次反弹。2011年3月第三次跌破历史平均，一路不回头跌至2012年11月大底。耗时19个月。
对未来的启示：
现在，全市场pe再次跌入了40-45倍的历史平均区域。从历史经验来看，有大概率在这个区域进行一次甚至几次的大震荡。短线高手将在这个区域如鱼得水，资产大幅增长。这个时间，会长达半年到一年。之后，会进入至少十几个月的寻底之旅。
小概率，会像08年一样直接寻底。这样我们痛苦的时间会短很多，便宜货也真的够便宜。
总而言之，不主观预测，仅从历史来看，历史pe均值是一个很重要的节点。在这个节点上，多空力量可能会有一次短时间的平衡。
一家之言，不喜勿喷
作者：ETF拯救世界
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来源：雪球
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开车300多公里回到家里，打开雪球，评论与预想的差不多——左右不是人，谁都能成为专家上来扇两巴掌。
有人说，40？低估的股票那么多，看这个有什么用？呵呵.
有人说，40？注册制知道吗？经济增速下降了知道吗？还在这里刻舟求剑？呵呵。
首先，我不知道有些朋友到底是不是真的知道我们是怎么投资的。那我再不厌其烦说两句：
1、我们不仅跟踪历史。还跟踪5年、10年、3年平均。
我这篇文章开宗明义地说，现在比历史平均高不到5%，但比5年、10年要高十几个点。这是什么意思？这是说我在客观的跟踪过去20年，10年，5年，甚至过去三年的PE移动均值。我要用客观的数据，告诉自己和朋友们，到底我们的估值是均值是如何下降的，每年下降了多少，未来几年还会下降多少。而不是张嘴就来，哎呀注册制啊，经济增速啊。你再问问那么合理的全市场pe是多少？他不说话了。
2、历史平均只是我们开始准备投资的地方。我们会在低于历史10%入场，低于历史40%满仓。这已经给了多大的安全边际，恐怕朋友们根本没有意识到。现在的Pe再跌40%，我们才重仓，满仓，您还觉得危险？买国债吧。
特别特别有意思，朋友们。真的。
我跟你们讲，在雪球这种投资论坛发言，看评论就能知道情绪。
在几个月前的pe高点，我发帖说，pe太高了。有人会回帖：踏空狗。有人会说，你不懂中国，不懂大趋势，没有大格局。中国多贵都是合理的。未来三年上证30000点必须的。
而在几年前市场最低位，我发帖说其实估值已经很低了。进场买吧，那时候也会有很多人说，买个屁啊，不跌到1000点结束不了。这么高买等着吃X吧。
其实客观也许真的很难。但好在，本人投资那么久，很少会主观判断什么事情。我一路都在做的事情，是不断的收集各种信息、各种数据，拼命剖析这些信息和数据背后隐藏的真相。
也许不会每次都对，但我一直在这条路上不断前行。
与君共勉。