原创 ETF自由路 杜老板的投资备忘录 2023年11月23日 15:00 上海
今天聊聊对【养老资产】的思考。
先从一个身边的事例说起。前几天一个朋友刚喜提“退休”，退休工资每个月工资约8000元。要知道她作为上海的某家外企高管，在退休前都是按照“顶格”交的社保（三倍上海市平均工资的基数）。
即使每个月按照3万多的基数交社保，50岁退休后，每个月的退休工资仅8000多元。这意味着，作为外企高管的她，一旦退休，每个月的到手收入会从原先3万多降低到每个月8000多，下滑70%+。
这个真实的事例引起了我的思考。其中有几个思考点。
其一，作为目前上海中上层的高管人士，一旦退休后，到手收入将大幅减少。虽说每个月8000的退休金，依然可以保证“小康”的生活状态。但要知道，当一个人习惯了3万多月收入的生活、消费模式，退休后收入一下子打了3折，那么会不会生活质量因此而降级呢？
其二，如果我们把“人”当成一类资产，那么每天辛苦上班获得工资，去掉日常支出，剩下的便是“自由现金流”。随着年龄增长，我们的工作技能提升，带来收入的提升，通常“自有现金流”会有一个上升期。与此同时，在成家后，我们的支出也在同步提升（包括：各类消费升级，房贷、孩子、赡养孝敬父母等）。
由此，随着时间的推移，我们靠工资获得的“自由现金流”将上升到一个【收入】与【支出】相抵的平衡点。之后，我们将不可避免地会进入体力（脑力）的衰退期，然后步入退休，“自由现金流”随之会逐步减少。
那我们该如何做，才能确保在“退休”后获得高质量的养老生活呢？
方法1：靠养老金。开头的案例已经告诉我们，靠养老金无法给我们提供高质量的养老生活。更何况现在的年轻人，能否在几十年后拿到养老金还是个问题。要知道中国已经步入深度老龄化，2030年后老龄人口将超过4亿，按照现在的人口出生率，我们可以推算出未来的“年轻人口数量”将腰斩。让更少的年轻人口，去负担更多老龄人口的养老金，这可能是相对比较困难的。——一句话总结，靠养老金，获得高质量养老生活的难度很大。
方法2：多生孩子，以后孩子每个月给我们提供钱养老。这个论调，我持保留意见。首先，把一个孩子养大的成本要多少，我相信过来人都会有体会。
其次，我们看看身边，孩子一路读书后毕业、工作，家长的“现金流支出”就此结束了吗？
当然没有。因为当你孩子步入30岁，将不得不面临买房、结婚成家的事，你指望一个30岁的年轻人在上海买房吗？（除了极少数工资高、创业成功的人士，大部分年轻人都是无法做到在30岁前在上海买房的）。于是，你将继续为他的未来“买单”，给他出首付，彩礼。然后，他成家了，生孩子了，这个时候你退休了，他要忙工作没空带孩子，于是你牺牲退休生活，继续带孩子。等第三代长大后，你发现这个时候你已经80岁了.....
一句话概括，靠多生孩子来解决养老问题，恐怕也是件难度很高的事。
方法3：打造养老资产。什么是养老资产呢？就是那种每个月给你提供稳定“现金流”的资产。比如，你有一套房子，每个月能给你提供“租金”；又比如，你买了银行理财，每月给你结算利息；还比如，你有一个稳定的养老股票组合，每年给你提供稳定的“股息”。
以上的“房租”、“利息”、“股息”，我们都可以看做是一种稳定现金流流入。最好的养老资产是哪类？
我认为是那种不需要过多投入，就能每年产生越来越多“现金流”回报的资产。
上面讲的房子。你作为房东，需要每过几年装修一下房子，或者换一下家电，使得“房租”可以几年后继续“上涨”。这个装修、置换家电的钱，我们称作“维持性资本支出”。因为你不得不花费这些钱和时间精力，才能在未来继续获得稳定现金流。
那什么资产是不需要过多投入，就能产生越来越多“现金流”的呢？
先说答案：优质股票。我们从本质去思考这个问题。一个公司要给你提供越来越多的股息（现金流），前提是公司要能够有这个【能力】给你每年分越来越多的钱。那么，这类公司的生意属性至少需要符合以下两个条件。
第一，生意属性永续，需求永续，产品不易被颠覆。这个很容易理解，如果公司是做那种快速迭代的产品，那么可能这两年还能赚钱给你分红，过几年产品都被替代了，生意都不赚钱了，还怎么给你分红？要知道，我们的养老生活可是有几十年，要享受高质量的养老生活，必然需要一个稳定、持续的公司提供现金流。
第二，公司历史上有良好的分红记录。有一类公司自己的生意很赚钱，但是管理层就是个“铁公鸡”或者“花心大萝卜”，他们宁愿自己把生意赚到的钱，拿去投新的业务，大搞多元化经营，也不愿意给股东提高分红。所以，有好的生意产生“现金流”还不够，还需要管理层有分红的意愿。由此，那些每年提高分红的“股息贵族”，将是我们优先考虑的对象。
以上两个条件，是作为养老型资产的至少标准。如果要进一步提升到【优质型养老资产】，则需要我们在公司的【护城河】属性上做进一步的拓展分析，这个以后有空再细说。
注：上述内容选自2023.11.12 日的小圈子群《投资思考》
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