三年前，中证医疗20000点。现在8100。三年前，中证医疗PE90倍。现在即将跌破30倍。三年前，中证医疗PB10倍，现在3.x倍。中证医疗历史上PB低于3倍的情况，只有5个月。历史上PE低于30倍的情况，只有3个月。医药和医疗行业基金最近一直下跌，进入低估,所谓的估值和技术共振，这就是估值的情况。历史还有用吗？ 至于历史是否有效，我们不急着下判断，一起看。
但你有没有注意我的动作。在我的估值体系中，即使显示出的如此低估的品种，我依然只给了150 11%，S 15%的仓位。而且，在共振的最低点位，我们的指数浮亏也只有7%。也就是说：如果历史有效，我们会赚钱。如果历史无效，我们不会赔很多。那么情况就是：对了，我们赚钱。错了，我们赔不了多少。这样的输赢概率，这样的死亡概率，值不值得做?
很多人根本就不明白一件事，做指数投资，我们分析估值也好，分析百分位也好，分析技术也好，根本不是为了别的，而是服务于最终的对象：概率。
估值也好，技术也好，都是加减概率的工具。一个品种，你买入，有多大概率赢？这才是关键。
在投资中，因为没有100%赢的东西，所以你还要考虑，万一黑天鹅发生，即使赢面99%的投资，却发生了另外的1%，输掉了整局，那么我会不会死？
很多人就因为自认为赢的概率非常大，所以不顾生死的下注。且不说他的计算是否正确，就说他是正确的，那1%发生了，死了怎么办？
所以这里的概率要分两部分：
第一，输赢的概率。第二，失败后死亡的概率。
我的理念是永远不死。只要我在市场上玩，无论发生什么，我都不要死。这是最重要的，没有任何东西比这个重要。所以我也踩过雷，比如油气、传媒、中概。
但在雷区中，我知道我不会死。因为即使这些雷全爆了，我也会安然无恙。我有耐心，有策略，把踩到的雷变成利润拿走。我之所以能把他们变成利润，是因为我没死。不仅账户上没死，心态也没死。
所以各位，任何投资之前，请先想两个问题：
第一，我买入的这个东西，赢的概率是多大。
第二，如果我错了，我输了，我瞬间死亡的概率有多大。它会对我造成多大的伤害。如果它跌30%、50%、80%，我能扛得住吗——这就是我之前说的，压力测试。
真正成功的压力测试，会让你知道你该投入多少去做这件事。